从《信贷资产证券化试点管理办法》看我国资产证券化立法的缺失

中国人民银行、中国银行业监督管理委员会于2005年4月20日联合公布了《信贷资产证券化试点管理办法》（以下简称“管理办法”），《管理办法》虽然只是一部只具部门规章效力的法律文件，从中却可以反映出未来我国资产证券化立法的趋势和基本动态，下面，结合《管理办法》的内容，对资产证券化的法律关系作出如下分析：

一、我国采取的是信托型信贷资产证券化模式
从国际通行做法看，信贷资产证券化模式（SPV）可以分为信托型和公司型（即SPC）两类。信托型，即将贷款资产信托于受托机构，由受托机构以上述资产所产生的现金流为偿付基础，向资本市场发售信托受益凭证。SPC则基本上由专业的贷款证券化公司向商业银行购买信贷资产，以该资产为基础向市场发行有价证券产品。
《管理办法》第二条明确规定：“在中国境内，银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动，适用本办法。”
考虑到我国现有公司法对国际上通行的SPC资产证券化实体的设立、组织机构方面的立法缺失，SPC显然在我国现有公司法律体系下是行不通的，而《中华人民共和国信托法》（以下简称“信托法”）却早已在2001年10月1日施行，显然，采用信托型的信贷资产证券化发行模式在我国更具有操作依据和现实意义。

二、资产证券化参与主体
《管理办法》第四条明确规定：“信贷资产证券化发起机构、受托机构、贷款服务机构、资金保管机构、证券登记托管机构、其他为证券化交易提供服务的机构和资产支持证券投资机构的权利和义务，依照有关法律法规、本办法的规定和信托合同等合同（以下简称相关法律文件）的约定。 ”
第二十二条规定：“受托机构应与贷款服务机构签订服务合同”
第二十八条规定：“受托机构应与资金保管机构签订资金保管合同”
可见，资产证券化的参与主体有：发起机构、受托机构、贷款服务机构、资金保管机构、证券登记托管机构及其他为证券化交易提供服务的机构和资产支持证券投资机构（即资产支持证券持有人）等，它们分别通过信托合同、服务合同、资金保管合同等法律文件共同搭建起信贷资产证券化的发行体系。
由于《管理办法》是依托信托法设计的信托型信贷资产证券化模式，根据《信托法》的规定，信托法律关系的当事人应该是：委托人、受托人和受益人。从上述资产证券化参与主体的地位和职责情况看，我们认为发起机构等同于信托关系中的委托人；信托公司等同于信托关系中的受托人、而贷款服务机构和资金保管机构分别等同于以前信托机构内部设立的会计部和托管部；资产支持证券持有人等同于信托关系中的受益人。
从上述资产证券化参与主体的设计情况看，在《管理办法》中，体现了将以前信托公司内设职能部门法人化的倾向，这样作的原因我们认为与近期国内信托公司因诚信风险、管理风险引发的信托资产流失、受益人收益权受到侵害等现象频发有关，从而试图通过机构分工管理作出的更加有利于信贷证券化资产的风险隔离的措施，但也应该看到，信托机构内设职能部门法人化的倾向也产生了贷款服务费、资金保管费的支出，客观上增加了信贷资产证券化的成本和税赋计算的复杂化。

三、法律操作依据的缺失
1、 信贷资产作为信托财产的法律缺失
根据《管理办法》，银行业金融机构作为发起机构和委托人，交付给信托公司的信托财产是信贷资产，信贷资产的民法属性应视为是民事主体享有的债权。
我国《信托法》虽然没有对信托财产的种类和范围作出具体的要求，但根据信托立法的本意，信托财产应具有现存性和积极财产性的特征，即“设立信托，委托人所确定的财产应当是其实际所有的财产，而将来可能取得的财产不能作为信托财产。同时，作为信托标的的财产应当是积极财产，而包含债务的财产，不能作为信托财产。” [注：见《中华人民共和国信托法释义》] 。由于债权权利最终的实现本身就存在不确定性，和消极性（如债权人违约、逾期行使权利受到债务人的抗辩等），所以债权作为信托财产似乎不符合信托财产的要求。
同时，信托法规定信托财产具有独立性，不受委托人、受托人是否存续的影响。而债权固有的对人权属性，决定债权的存续与权利人的存续高度一致，一旦受托人作为债权人主体发生解散、终止的情形，以债权作为标的的信托财产是否可以保持独立性，在目前我国的民法体系下很难找到法律支持依据。
因此，以信贷资产作为信托财产目前在我国存在法律缺失。
2、 信托公司发行受益证券的法律缺失
根据《管理办法》，委托人将信贷资产信托给信托公司，由信托公司以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券。
我国信托法对信托公司的定位是信托法律关系中的受托人角色，即信托公司承担的是对信托财产管理、运用和处分的活动[注：见《信托法》]。信托公司只能根据信托法的规定对信托财产（指受托的信贷资产）进行管理、运用和处分，信托公司若要将信贷贷款债权改造为无形的资产支持证券形式并以公开发行证券的方式处分，涉及合同法、证券法等许多相关的法律内容，但至少目前为止，我国的民事立法体系中尚没有对应的法律操作依据。

结论：
资产证券化的具体操作目前在我国尚不具备成熟的法律环境，需要从对物权法中确立信托物权的内容以及民商法、公司法、合同法、信托法的多方面修订和完善中，寻求资产证券化生存、壮大、繁荣的法律基础。

（中伦金通律师事务所 朱旭东）


青海省人民政府办公厅


青海省人民政府办公厅关于印发规范和发展行业协会暂行规定的通知

青政办[2004]135号

西宁市、各自治州人民政府，海东行署，省政府各委、办、厅、局：
《青海省规范和发展行业协会的暂行规定》已经省人民政府同意，现印发给你们，请认真贯彻执行。


青海省人民政府办公厅
二OO四年七月十四日



青海省规范和发展行业协会的暂行规定


第一章 总 则
第一条 为促进本省行业协会的发展，按照市场化原则规范行业协会的组织和行为，维护行业协会的合法权益，根据有关法律、法规，结合本省实际，制定本规定。
第二条 本规定所称行业协会，是指由同业企业及相关经济组织依法自愿组成的同业性、自律性、非营利性社会团体。
第三条 行业协会的宗旨是：遵守国家法律、法规和政策，以行业服务、行业自律、行业协调和维护行业权益为基本职能，组织协调本行业的公共事务，发展行业和社会公益事业，依法维护公平竞争和市场秩序，沟通会员与政府、社会的联系，促进行业健康发展。
行业协会依法自主办会，实行以章程为主的管理原则，其正常活动受法律保护，任何组织或个人不得非法干涉。
行业协会的活动应当符合法律、法规及行业的整体利益和要求，不损害社会公共利益。
第四条 各级人民政府应当促进、扶持行业协会发展，支持行业协会自主办会，独立开展工作。
第五条 行业协会接受登记管理机关的监督管理和业务主管单位的业务指导，登记管理机关和业务主管单位依照法律、法规，对行业协会的活动实施监督管理。
第六条 行业协会之间是平等、协商、合作和协作的关系，具体内容由协会章程规定。
第二章 会员与组织机构
第七条 行业协会实行会员制。对不同区域内、不同所有制和不同经营规模的企业及相关经济组织设立相同的人会标准，保证其平等的人会权利。
同业企业或者经济组织自愿申请加入行业协会的，经行业协会理事会批准，可成为该行业协会的会员单位。会员退会自由。
第八条 会员的权利是：在协会中享有表决权、选举权、被选举权；出席会员大会和参加协会举办的活动；享有协会提供的各种服务；参与制定协会管理制度；协会章程规定的其他权利。
第九条 会员的义务是：遵守法律、法规和协会章程；执行协会决议；缴纳会费；章程规定的其他义务。
第十条 会员对行业协会实施的行业规划、行业自律措施，或者其他决定有异议的，可以提请行业协会复核，或者依法提请政府有关部门处理。
消费者、非会员企业或者其他经济组织，认为行业协会的有关措施损害其利益的，可以要求行业协会调整或者变更有关措施，也可以依法提请政府有关部门处理，或者向人民法院提起诉讼。
第十一条 会员大会或者会员代表大会是行业协会的权利机构。行业协会设立理事会，作为会员大会或者会员代表大会的执行机构，行业协会设立秘书处，作为行业协会的办事机构。
行业协会会长、副会长和理事按照行业协会章程规定的方式选举产生，报有关部门备案。
秘书长是行业协会的专职管理人员，由理事会聘任，也可以按照协会章程规定的其他方式产生，并报有关部门备案。行业协会秘书处必须有专职工作人员。
秘书长、秘书处的职责由行业协会章程规定。
第十二条 设立行业协会的分会、专业委员会及代表机构，依照协会章程，由协会理事会决定，报有关部门备案。
第十三条 行业协会可依法设立咨询、培训、信息、展览、检测等服务机构。
第十四条 行业协会应按本规定和协会章程，建立健全行业规章制度。
行业协会的年度工作报告和财务报告提交理事会或常务理事会通过后，报登记管理机关和业务主管单位备案。
第十五条 行业协会应当与行政管理部门分开，国家公务员不得在行业协会兼职。
第三章职 能
第十六条 行业协会应当开展行业、地区经济发展的调查，研究行业改革、行业发展以及与行业利益相关的经济、社会问题，代表本行业向国家机关反映涉及行业利益的事项，提出相关的经济政策和立法方面的意见和建议。
有关国家机关在制定地方法规、规章、公共政策、行政措施和行业发展规划时，应当听取行业协会的意见和建议。
第十七条 依照法律、法规授权和政府委托，行使相应职责，处理相关业务。
第十八条 根据国家产业政策和市场需求，组织市场开发，发布市场信息，推介行业产品和服务，开展行业培训，提供咨询服务。
第十九条 制定本行业的行规行约，向政府有关部门提出制定行业质量规范和有关技术、服务标准的建议，或者参与有关技术和服务标准的制定。
第二十条 协调会员与会员、会员与行业内非会员、会员及其他行业经营者、消费者及社会组织的关系和争议。代表本行业参与行业性集体谈判，提出涉及行业利益的意见和建议。
第二十一条 依据法律、法规的规定，代表行业内相关企业或者其他经济组织向政府有关部门提出反倾销调查、反补贴调查或者采取保障措施的申请，协助政府有关部门完成相关调查，并参加反倾销应诉活动。
政府有关部门或社会组织应当支持行业协会参与反倾销、反补贴、反不正当竞争的有关活动。
第二十二条 依照法律法规和政府有关部门的授权、委托，参与制定行业规划，进行行业统计、公信证明、行业准人资格(或资质)和职业资格审核评定，参与行业重大技术改造和技术改进、招商引资、项目论证、产品展览展销等工作。
第二十三条 开展国内外经济交流与合作，参与国际国内有关经济和技术活动，联系同行业
第二十四条 对违反行业协会章程或者行规行约、损害行业整体形象的会员，按照章程规定，采取相应的行业自律措施；对情节特别严重，并造成重大影响者，行业协会可以依据章程规定，取消其会员资格；对行业内违法经营的企业或其他经济组织，行业协会可建议并协助政府有关部门予以查处。
行业协会可根据需要，制定行业内争议处理的规则和程序，并可将有关规则和程序告知政府有关部门。
第二十五条 政府有关部门应当为行业协会提供产业政策、行业信息和咨询，并向国家主管部门反映行业要求。
第二十六条 行业协会不得通过任何方式垄断市场，妨碍公平竞争，损害消费者、非会员企业、其他经济组织的合法权益或者社会公共利益；不得限制会员开展正当的经营活动或者参与社会活动；不得在会员间实施歧视性待遇；不得利用组织优势开展与本行业经营业务相同的经营活动。
行业协会的任何会员不得利用其经营规模、市场份额等优势，限制其他会员在行业协会中发挥作用。
第四章 经费与财务
第二十七条 行业协会经费有下列来源：
1、会费；
2、政府资助和政府购买服务的收人；
3、为企业或其他经济组织有偿服务收入；
4、捐赠；
5、其他合法收入。
第二十八条 行业协会会员会费标准，须经会员大会或会员代表大会通过，并列人协会章程；经费使用应当用于行业协会章程规定的业务范围，并接受会员及政府有关部门的监督。
第二十九条 政府或者政府有关部门委托行业协会承担的事务，应当采取购买服务的方式。对设立初期经费确有困难的行业协会，政府及政府有关部门可以按照有关规定给予必要的资助。
第三十条 行业协会应依法建立财务管理制度和会计核算办法。财务预决算报告，须提交会员代表大会或者理事会议审议，年检时交有关管理机关备案。
第三十一条 行业协会专职工作人员的工资福利可以参照国家对事业单位的有关规定执行，具体办法由行业协会理事会决定。
第三十二条 行业协会的合法收入，任何组织和部门不得平调。行业协会的资金盈余不得在协会领导和工作人员之间分配。
第五章 成立登记
第三十三条 行业协会的成立!，按照《社会团体登记管理条例》规定的条件、程序，履行申请登记手续，取得社会团体法人资格。
第三十四条 本省行业协会设在省一级，确有必要的行业，可在地、市、自治州一级设立代表机构。
第三十五条 行业协会按照国家现行行业分类标准设立，也可以按照产品、经营方式、经营环节及服务功能设立，一业一会，行业协会应当具有行业的代表性。
第六章 附 则
第三十六条 由鉴证类市场中介机构组成的行业协会或者法律、法规规定执业人员必须加入
第三十七条 本规定由省民政厅负责解释。